Novice
Rekordi na trgih, visoke obresti in vse dražji denar
Ta teden izstopa predvsem nenavadna kombinacija: visoke obrestne mere in donosnosti obveznic, rekordna denarna masa, rekordne ravni tehnoloških delnic ter zelo močno povpraševanje po zlatu in srebru. Posebej pomembno je, da plemenite kovine ostajajo močne tudi v okolju, ki jim tradicionalno ni najbolj naklonjeno. Hkrati se zaradi dražjega financiranja povečujejo pritiski na gospodinjstva, podjetja in države, zato postajajo struktura premoženja, likvidnost in razpršitev še pomembnejše.
Trgi povečujejo pričakovanja novega dviga obrestnih mer Fed-a
Na napovednem trgu Polymarket je verjetnost 25-bazičnega dviga obrestne mere na oktobrskem zasedanju Fed-a trenutno okoli 67 %, medtem ko je verjetnost nespremenjenih obresti okoli 33 %. Pričakovanja dodatnega zaostrovanja denarne politike podpirajo vztrajni inflacijski pritiski in bolj restriktivni komentarji predstavnikov Fed-a.
Donosnost 10-letnih ameriških obveznic na najvišji ravni v 19 letih
Donosnost 10-letne ameriške državne obveznice se je povzpela nad 5,1 %, na najvišjo raven po letu 2007. A pozor! Tistega leta je visokim donosnostim sledilo obdobje velike finančne nestabilnosti, Nasdaq pa je v naslednjih 16 mesecih izgubil približno 56 %. Današnje razmere niso enake kot leta 2007, vendar tako visoka cena kapitala ponovno predstavlja pomemben pritisk na vrednotenja delnic, financiranje podjetij, nepremičnine in servisiranje dolga.
Ameriške hipotekarne obresti znova nad 7 %
Obrestna mera za 30-letno fiksno hipoteko v ZDA je narasla na 7,12 %, kar je najvišje po maju 2024. Višji stroški financiranja dodatno pritiskajo na stanovanjski trg, kjer so cene nepremičnin še vedno visoke, prodajna aktivnost pa šibka. Dolgotrajno obdobje visokih hipotekarnih obresti zmanjšuje dostopnost stanovanj in lahko še naprej omejuje povpraševanje ter dinamiko nepremičninskega trga.
US 30-year fixed mortgage rates have risen to 7.12% according to Mortgage Bankers Association data.
— Tracy Shuchart (𝒞𝒽𝒾 ) (@chigrl) September 23, 2026
This is the highest since May 2024. weighing on a housing market already suppressed by elevated prices and sluggish sales. pic.twitter.com/CPAkeQ2nTU
Ameriška denarna masa M2 dosegla nov rekord
Ameriška denarna masa M2 je avgusta narasla za 124,9 milijarde USD na rekordnih 23,34 bilijona USD, kar predstavlja že 28. zaporedni mesec rasti. Medletno se je M2 povečala za 5,7 %, najhitreje po juniju 2022, medtem ko je bila rast avgusta 2024 še okoli 2 %. Od začetka pandemije leta 2020 se je količina denarja M2 povečala za skoraj 7,9 bilijona USD. Ponovno pospeševanje denarne mase je pomembno spremljati predvsem z vidika prihodnjih inflacijskih pritiskov, cen finančnega in realnega premoženja ter dolgoročne kupne moči denarja.
BREAKING: US M2 money supply jumped +$124.9 billion in August, to a record $23.34 trillion.
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) September 23, 2026
This marks the 28th consecutive monthly increase, totaling +$2.61 trillion.
YoY, M2 grew +5.7%, its largest YoY increase since June 2022.
This marks a sharp acceleration from +2.0% YoY… pic.twitter.com/bqjk029p04
Že majhen premik ameriškega kapitala proti zlatu bi lahko močno vplival na ceno
Po oceni Goldman Sachsa predstavlja zlato le okoli 0,18 % finančnega premoženja ameriških gospodinjstev. Njihov model ocenjuje, da bi že dodatna 0,01 odstotne točke alokacije v zlato – ob predpostavki, da jo poganja dodatno povpraševanje vlagateljev – lahko zvišala ceno zlata za približno 1,4 %. To ponazarja, kako majhen je trenutni delež zlata v ameriških portfeljih in kako občutljiva bi lahko bila cena na večje preusmerjanje kapitala v plemenite kovine.
Povpraševanje po zlatih ETF-ih raste kljub skoku realnih donosov
Skupno imetje zlata v ETF-ih je naraslo na približno 100,5 milijona unč in se ponovno približuje vrhu iz leta 2026, čeprav je ameriški 10-letni realni donos presegel 2,6 %. Prilive vodita predvsem ameriška sklada GLD in GLDM, dodatno pa izstopa Kitajska, kjer so zlati ETF-i v zadnjem mesecu pritegnili okoli 2 milijardi USD, samo v zadnjem tednu pa več kot 600 milijonov USD. Dejstvo, da vlagatelji povečujejo izpostavljenost zlatu kljub višjim realnim donosom in s tem višjemu oportunitetnemu strošku držanja zlata, kaže na vztrajno in široko povpraševanje po plemeniti kovini.
🔥Gold ETF demand is surging DESPITE surging real yields:
— Global Markets Investor (@GlobalMktObserv) September 23, 2026
Total known gold ETF holdings have risen to 100.5 million ounces, approaching the 2026 high.
This comes even as the US 10-year real yield has jumped above 2.6%, its highest level since the Great Financial Crisis.
The… pic.twitter.com/jhHIZjtm1w
Globalni zlati ETF-i dosegli novo rekordno raven
Obseg fizično podprtih zlatih ETF-ov se je v zadnjem tednu povečal za približno 35 ton na rekordnih 4.250 ton, ob približno 3,9 milijarde USD novih prilivov, pri čemer so glavnino prispevali ameriški skladi. Od julijskega dna so se globalna imetja povečala že za 208 ton in presegla februarski rekord 4.176 ton. Vlagatelji sredstva v zlate ETF-e usmerjajo že 11 tednov zapored, kar kaže na ponovno krepitev investicijskega povpraševanja po zlatu.
Kitajski uvoz zlata presegel 1.000 ton že do avgusta
Kitajska je v prvih osmih mesecih leta 2026 uvozila več kot 1.000 ton zlata, kar je najvišja raven za obdobje januar–avgust najmanj od leta 2017. Obseg uvoza je že močno presegel celotno raven iz leta 2025 in potrjuje, da ostaja povpraševanje po zlatu na Kitajskem izjemno močno. Kitajska tako še naprej pomembno vpliva na globalni trg zlata, tako prek zasebnega povpraševanja kot širše diverzifikacije premoženja.
🇨🇳 #China’s Gold Imports Top 1,000 Tons on Strong Investment Demand - Bloomberghttps://t.co/ZOsGIkocvI pic.twitter.com/W7pWVQPEWz
— Christophe Barraud 🇫🇷 🇲🇨 (@C_Barraud) September 22, 2026
Kitajska, Indija in Rusija od leta 2010 predstavljajo več kot polovico svetovnega povpraševanja po zlatu
Po podatkih World Gold Councila so Kitajska, Indija in Rusija med letoma 2010 in 2025 skupaj predstavljale približno 52 % vsega povpraševanja po zlatu, če upoštevamo nakupe centralnih bank in potrošnikov. ZDA so v istem obdobju predstavljale le okoli 5 %. Graf lepo pokaže, kako močno se je težišče globalnega povpraševanja po zlatu premaknilo proti Aziji in državam, kjer zlato ostaja pomemben del varčevanja, rezerv in diverzifikacije premoženja.
No further comment needed: pic.twitter.com/6fFwfrRneY
— Ronnie Stoeferle (@RonStoeferle) September 21, 2026
Srebro glede na denarno maso ponovno na pomembni dolgoročni podpori
Graf prikazuje ceno srebra, prilagojeno ameriški denarni masi M2. Po močnem preboju dolgoletne padajoče trendne linije v začetku leta 2026 se je razmerje ob korekciji vrnilo proti območju nekdanjega odpora, ki zdaj predstavlja pomembno tehnično podporo. Zgodovinsko gledano srebro glede na količino denarja v obtoku še vedno ostaja precej pod ekstremnimi ravnmi iz let 1980 in 2011, kar je zanimivo predvsem v okolju ponovno rastoče denarne mase in povečanega zanimanja za plemenite kovine.
Nasdaq znova pri rekordnih ravneh
Indeks Nasdaq Composite se je povzpel nad 27.100 točk in se ponovno približal oziroma prebil območje prejšnjih rekordov. Rast potrjuje, da apetit vlagateljev po tehnoloških in rastočih podjetjih ostaja močan, kljub višjim obrestnim meram in dražjemu financiranju. Ob takšnih ravneh postaja še pomembnejše spremljanje vrednotenj, širine trga in tega, ali rast podpira večji del podjetij ali predvsem največja tehnološka imena.
Bitcoin pri 86.000 USD – najvišje po januarju
Bitcoin se je povzpel do približno 86.000 USD, kar predstavlja najvišjo raven po januarju 2026. Rast ponovno odpira vprašanje, ali se daljše obdobje šibkosti na kripto trgu zaključuje. Za nadaljevanje trenda bo pomembno predvsem, ali se bo rast razširila tudi na preostali kripto trg ter ali bodo prilivi kapitala in interes vlagateljev ostali vzdržni
Skupna slika tedna je precej jasna: na eni strani imamo visoke obrestne mere, dražje financiranje in pritisk na obvezniške ter nepremičninske trge, na drugi strani ponovno rast denarne mase, rekordne tehnološke trge ter zelo močno povpraševanje po zlatu in srebru. V takšnem okolju postajajo struktura premoženja, razpršitev, likvidnost in razumevanje povezav med posameznimi naložbenimi razredi pomembnejši kot samo vprašanje, kateri trg bo naslednji teden višje.
Pomembno obvestilo
Vse informacije, komentarji, analize, grafi in prikazi v tej vsebini predstavljajo osebna mnenja avtorja oziroma splošne informativne vsebine. Niso prilagojeni posameznemu uporabniku, njegovim ciljem, finančnemu položaju ali naložbenemu profilu. Vsebina ne predstavlja investicijskega svetovanja, osebnega investicijskega priporočila, upravljanja premoženja ali poziva k nakupu oziroma prodaji finančnih instrumentov v smislu ZTFI-1, MiFID II ali druge veljavne zakonodaje. Naložbe vključujejo tveganje izgube kapitala. Pretekla uspešnost ne zagotavlja prihodnjih rezultatov. Vsak uporabnik sprejema svoje odločitve samostojno in na lastno odgovornost.
Želite več podobnih vsebin?
Spremljajte aktualne novice, analize, komentarje in finančne vpoglede s področja gospodarstva, finančnih trgov, plemenitih kovin in zaščite premoženja.