Novice
ZDA spreminjajo pristop k dolgu – manj dolgoročnih obveznic in večja vloga zlata?
Svetovno finančno okolje vstopa v obdobje, kjer se hkrati prepletajo rekordne ravni javnega dolga, visoke donosnosti obveznic, vztrajni inflacijski pritiski, velik investicijski cikel v umetno inteligenco ter vse večje zanimanje centralnih bank za zlato. Posamezne novice so na prvi pogled nepovezane, skupaj pa kažejo, da se spreminja način, kako države in vlagatelji razmišljajo o dolgu, rezervah, likvidnosti in zaščiti premoženja.
Posebej zanimivo je dogajanje v ZDA, kjer se pojavljajo razprave o spremembi strukture financiranja državnega dolga, Judy Shelton pa je vstopila v ameriško finančno ministrstvo v času, ko ponovno zagovarja večjo vlogo zlata. Hkrati Kitajska, Poljska in Rusija povečujejo zlate rezerve, IMF opozarja na omejen fiskalni prostor, visoke obrestne mere pa še naprej pritiskajo na finančne trge. Vse to odpira pomembno vprašanje: ali vstopamo v obdobje, ko bodo realna sredstva, struktura dolga in monetarna politika ponovno postali bistveno pomembnejši del finančnega sistema?
IMF opozarja na kombinacijo treh velikih tveganj
IMF opozarja, da svetovno gospodarstvo hkrati zaznamujejo visoke ravni javnega dolga, energetski pritiski in izjemno močan investicijski cikel v umetno inteligenco. Takšna kombinacija lahko otežuje zniževanje inflacije, ohranja stroške financiranja visoke in povečuje občutljivost finančnih trgov. Posebej pomembno je opozorilo, da naj bi se globalni javni dolg približal oziroma presegel 100 % svetovnega BDP, kar državam ob prihodnjih šokih zmanjšuje manevrski prostor.
Trump: inflacija bi lahko hitro zmanjšala realno breme ameriškega dolga
Donald Trump je dejal, da bi lahko višja inflacija pomagala ZDA »zelo hitro« zmanjšati breme dolga. Ekonomsko gledano inflacija res zmanjšuje realno vrednost že obstoječega nominalnega dolga, vendar ima tak pristop tudi pomembne posledice: višje zahtevane donosnosti vlagateljev, dražje novo zadolževanje in pritisk na kupno moč. Prav zato je razprava pomembna v času, ko ameriški javni dolg dosega rekordne ravni in so donosnosti državnih obveznic že visoke.
If they don't default on the treasuries, they pay you back in devalued dollars. This is the fiat scam. Buy bitcoin to rug them before they rug you. https://t.co/URIIHlKFJp
— Saifedean Ammous (@saifedean) October 2, 2026
ZDA bi lahko zmanjšale izdajo dolgoročnih državnih obveznic
Po oceni Citigroupa bi lahko ameriško finančno ministrstvo pod vodstvom Scotta Bessenta že ob naslednji četrtletni objavi financiranja zmanjšalo obseg izdaj dolgoročnih državnih obveznic. Citi kot osnovni scenarij omenja zmanjšanje posameznih dražb 20- in 30-letnih obveznic za približno 3 milijarde USD, ob večjem financiranju prek kratkoročnih zakladnih menic. Ena bolj radikalnih možnosti naj bi bila celo ukinitev novih izdaj 20-letnih obveznic. Takšna sprememba bi lahko zmanjšala pritisk ponudbe na dolgoročni del ameriške krivulje donosnosti v času, ko so stroški dolgoročnega zadolževanja blizu večdesetletnih vrhov.
Judy Shelton prihaja v ameriško finančno ministrstvo. Zakaj je to pomembno?
Judy Shelton je bila imenovana za svetovalko ameriškega finančnega ministra Scotta Bessenta, pri čemer bo njeno delo osredotočeno predvsem na valutno politiko, mednarodne finance in globalne monetarne odnose. To je pomembno predvsem zato, ker Sheltonova že vrsto let zagovarja večjo vlogo zlata v finančnem sistemu, kritizira pretirano odvisnost od fiat denarja in podpira idejo z zlatom podprtih ameriških državnih obveznic.
Njeno imenovanje samo po sebi še ne pomeni vrnitve zlatega standarda ali skorajšnje izdaje novih zlatih obveznic, lahko pa pomeni, da bodo takšne ideje prvič po dolgem času bližje neposrednim razpravam znotraj ameriškega finančnega ministrstva. Sheltonova je že javno povedala, da si prizadeva svoj koncept gold-backed Treasury bond predstaviti »pravim ljudem«. V prihodnje bi to lahko odprlo razprave o novih oblikah financiranja ameriškega dolga, večji vlogi zlata kot strateškega sredstva, spremembah valutne politike ali drugih instrumentih, ki bi povečali zaupanje vlagateljev v dolgoročni ameriški dolg. Za zdaj gre predvsem za signal spremembe razmišljanja, ne še za potrjeno spremembo politike.
Kitajska že 23 mesecev zapored povečuje zlate rezerve
Kitajska centralna banka je septembra po prikazanih podatkih kupila še približno 23 ton zlata, s čimer se je niz zaporednih mesecev nakupov podaljšal na 23 mesecev. Samo v letu 2026 naj bi PBOC dodala okoli 103 ton, uradne zlate rezerve pa naj bi dosegle približno 2.410 ton. Tak trend potrjuje, da zlato ostaja pomemben del dolgoročne strategije diverzifikacije rezerv in zmanjševanja odvisnosti od drugih rezervnih sredstev.
🇨🇳🥇 China keeps stacking bigly! Another 23T added in September. 23 consecutive months of buying. I like this trend. https://t.co/pB3tWUCsOs
— GoldSilver HQ (@GoldSilverHQ) October 7, 2026
Poljska povečala zlate rezerve na 673 ton
Poljska centralna banka je po poročanju Bloomberga svoje zlate rezerve povečala na približno 673 ton, kar bi pomenilo okoli 25 ton dodatnih nakupov v septembru. Guverner Adam Glapiński je ob tem poudaril, da banka ohranja cilj povečati rezerve na 700 ton, pri čemer kot razlog navaja povečano negotovost. Podatek znova kaže, da centralne banke zlato vse bolj obravnavajo kot pomemben del strateških rezerv.
Rusija bo nakupe zlata in tujih valut povečala za petkrat
Rusko ministrstvo za finance je napovedalo, da bo med 7. oktobrom in 6. novembrom 2026 za nakupe tujih valut in zlata namenilo približno 279,4 milijarde rubljev, kar je skoraj petkrat več kot mesec prej. Dnevni obseg nakupov naj bi znašal okoli 12,7 milijarde rubljev. Povečanje nakupov kaže, da zlato ostaja pomemben del upravljanja rezerv in fiskalne strategije tudi v okolju večjih geopolitičnih in valutnih tveganj.
Zlato lahko zmanjša tveganje klasičnega portfelja 60/40
Analiza Goldman Sachs kaže, da lahko vključitev zlata v tradicionalni portfelj delnic in obveznic zniža njegovo volatilnost, učinek pa je bil v več zgodovinskih obdobjih še izrazitejši ob kombinaciji zlata z energenti. To podpira širšo tezo, da zlato ni pomembno le kot zaščita pred inflacijo ali valutnim tveganjem, ampak tudi kot diverzifikacijsko sredstvo, posebej v obdobjih, ko delnice in obveznice ne zagotavljajo več tako učinkovite medsebojne zaščite kot v preteklosti.
Pension funds are DUMPING BONDS FOR GOLD. Goldman Sachs says gold can reduce portfolio risk and recommend replacing part of traditional bond exposure with gold. BUY GOLD, WEAR DIAMONDS. https://t.co/cHQlW7pQ4q
— Steve Hanke (@steve_hanke) October 9, 2026
Dogajanje na trgih kaže, da se vprašanja dolga, obrestnih mer, inflacije in vloge zlata vse bolj povezujejo. Posamezne poteze še ne pomenijo spremembe sistema, vendar skupaj kažejo, da države in centralne banke iščejo nove načine za ohranjanje stabilnosti in zaupanja.
Pomembno obvestilo
Vse informacije, komentarji, analize, grafi in prikazi v tej vsebini predstavljajo osebna mnenja avtorja oziroma splošne informativne vsebine. Niso prilagojeni posameznemu uporabniku, njegovim ciljem, finančnemu položaju ali naložbenemu profilu. Vsebina ne predstavlja investicijskega svetovanja, osebnega investicijskega priporočila, upravljanja premoženja ali poziva k nakupu oziroma prodaji finančnih instrumentov v smislu ZTFI-1, MiFID II ali druge veljavne zakonodaje. Naložbe vključujejo tveganje izgube kapitala. Pretekla uspešnost ne zagotavlja prihodnjih rezultatov. Vsak uporabnik sprejema svoje odločitve samostojno in na lastno odgovornost.
Želite več podobnih vsebin?
Spremljajte aktualne novice, analize, komentarje in finančne vpoglede s področja gospodarstva, finančnih trgov, plemenitih kovin in zaščite premoženja.