Analiza
Bitcoin: Dolgoročna priložnost ali nov val padcev?
Uvod
Bitcoin je prva in največja kriptovaluta na svetu ter eden najbolj spremljanih naložbenih razredov zadnjega desetletja. Njegova cena je v preteklosti doživela izjemne rasti, hkrati pa tudi zelo globoke padce, zaradi česar ostaja ena najbolj volatilnih naložb na finančnih trgih.
V razmeroma kratkih obdobjih lahko njegova vrednost močno zraste ali pade, zato ga uvrščamo med izrazito špekulativne naložbe. Ravno zaradi tega menim, da mora biti njegov delež v portfelju premišljen in prilagojen posameznikovemu odnosu do tveganja.
Kljub visoki volatilnosti pa je Bitcoin danes precej drugačen trg kot pred desetimi leti. Prisotnost institucionalnih vlagateljev, promptnih ETF-jev in večja vpetost v finančni sistem pomenijo, da njegovo gibanje vse bolj spremljajo profesionalni vlagatelji, upravljavci premoženja in finančne institucije.
Po izjemni rasti v preteklih letih se je Bitcoin ponovno znašel v izrazitem popravku. Cena je od zgodovinskega vrha izgubila več kot polovico svoje vrednosti, razpoloženje med vlagatelji pa se je v zelo kratkem času močno spremenilo. Medtem ko so še pred nekaj meseci prevladovali optimistični cenovni cilji, danes vse več vlagateljev razmišlja predvsem o tveganjih in možnosti nadaljnjih padcev.
Prav zato si v nadaljevanju poglejmo, kaj kažejo nekateri najpomembnejši dolgoročni kazalniki in ali trenutne razmere nakazujejo približevanje območju dolgoročne priložnosti ali pa obstaja možnost, da se popravek še poglobi.
Bitcoinovi cikli: Veliki padci so del njegove zgodovine
Bitcoin je v letih svojega obstoja večkrat doživel zelo globoke padce. Leta 2011 je izgubil skoraj 99 % vrednosti, sledili so padci v letih 2013, 2018, 2022 in tudi leta 2026, ko je trenutno od zgodovinskega vrha izgubil več kot polovico svoje vrednosti.
Na prvi pogled se lahko takšni padci zdijo znak, da je z Bitcoinom nekaj narobe, a zgodovina kaže, da so bili prav izraziti popravki sestavni del vseh njegovih dolgoročnih ciklov. Vsak večji bikovski trg je spremljalo obdobje močnega optimizma, temu pa je sledila boleča korekcija, ki je iz trga odstranila špekulativni kapital in pretirana pričakovanja.
Spodnji prikaz lepo ponazarja ponavljajoč se vzorec. Po obdobjih akumulacije so sledile faze hitre rasti, nato evforija in nazadnje izrazit popravek. Čeprav se posamezni cikli med seboj razlikujejo, je osnovna struktura presenetljivo podobna že več kot desetletje.
To seveda ne pomeni, da se bo zgodovina ponovila tudi tokrat. Današnji trg je bistveno bolj razvit kot v preteklosti. Prisotni so institucionalni vlagatelji, promptni ETF-i in precej večja povezanost z globalnimi finančnimi trgi. Kljub temu nam zgodovina pomaga razumeti, da je tudi več kot 50-odstotni padec pri Bitcoinu, čeprav psihološko zelo zahteven, v okviru njegovih preteklih ciklov nekaj povsem običajnega.
Zakaj je Bitcoin trenutno pod pritiskom?
Čeprav so veliki padci za Bitcoin del njegove zgodovine, ima tudi trenutni popravek več konkretnih razlogov. Med najpomembnejšimi so:
- Previdnejše razpoloženje vlagateljev, saj se zaradi negotovosti glede obrestnih mer, inflacije in geopolitičnih razmer kapital seli v manj tvegane naložbe.
- Odtoki iz Bitcoin ETF-jev, ki ob prodajah ustvarjajo dodaten pritisk na ceno, podobno kot so ob vplačilih prej spodbujali rast.
- Prodaja večjih imetnikov (t. i. “whales”), ki pogosto poveča negotovost in sproži dodatne prodaje na trgu.
- Pomanjkanje novih pozitivnih spodbud, saj so bili ETF-i, prihod institucionalnih vlagateljev in optimistični cenovni cilji v veliki meri že vračunani v ceno.
- Vprašanja o vlogi Bitcoina kot “digitalnega zlata”, saj je ob zadnjih geopolitičnih pretresih fizično zlato svojo obrambno vlogo opravilo precej bolje kot Bitcoin.
Kljub temu je pomembno poudariti, da so tudi pretekli Bitcoinovi cikli pokazali, da se obdobja največjega pesimizma pogosto pojavijo ravno takrat, ko vlagatelji začnejo dvomiti v njegovo prihodnost. Prav zato je pri ocenjevanju trenutnega položaja smiselno poleg razpoloženja spremljati tudi dolgoročne tehnične in temeljne kazalnike, ki jih predstavljam v nadaljevanju.
Zgodovina kaže, da se pomembna dna pogosto oblikujejo okoli 200- in 300-tedenske drseče sredine
Eden najbolj spremljanih dolgoročnih tehničnih kazalnikov je območje med 200- in 300-tedensko drsečo sredino. Prav tam so se oblikovala praktično vsa pomembnejša dna medvedjih trgov v letih 2015, 2018, 2020 in 2022–2023. Trenutno to območje predstavlja približno 54.000–62.000 USD.
Gre za enega redkih tehničnih kazalnikov, ki ga spremljam tudi sam, saj se je skozi več ciklov izkazal za uporabnega. To seveda ne pomeni, da bo tudi tokrat predstavljal dokončno dno, kaže pa, da se Bitcoin ponovno približuje območju, kjer je v preteklosti dolgoročno razmerje med tveganjem in potencialnim donosom postajalo ugodnejše.
Every Bitcoin bear market has bottomed between the 200WMA & 300WMA
— Quinten | 048.eth (@QuintenFrancois) June 30, 2026
200WMA: ~$62,000
300WMA: ~$54,000 pic.twitter.com/HD8NvMlOkP
MVRV kazalnik kaže, da se trg približuje območju zgodovinskih nakupnih priložnosti
MVRV Z-Score je eden izmed kazalnikov, ki pomaga oceniti, ali je Bitcoin glede na pretekla gibanja podcenjen ali precenjen. V preteklosti so se najbolj zanimive dolgoročne nakupne priložnosti pogosto pojavile, ko je kazalnik dosegel nizke vrednosti. Tudi danes se ponovno približuje temu območju.
Zelo pomembno sporočilo tega kazalnika ni napovedovanje dna, veliko pomembnejše je razumevanje, da največje premoženje običajno ni ustvarjeno z nakupom na enem samem dnu, ampak s postopnim nakupovanjem v obdobjih, ko trg postane izrazito pesimističen.
Generational wealth isn’t built by buying the exact bottom
— Quinten | 048.eth (@QuintenFrancois) July 6, 2026
It’s built by accumulating in generational buying zones pic.twitter.com/pdOZqZs39l
Bitcoin in realizirana cena: Pomembna podpora ali opozorilni signal?
Eden izmed bolj spremljanih kazalnikov na blockchainu (tehnologiji veriženja blokov) je realizirana cena (Realized Price), ki predstavlja povprečno ceno, po kateri so se obstoječi bitcoini nazadnje premaknili na omrežju. Zgodovinsko gledano se je cena Bitcoina v vseh večjih medvedjih trgih za krajši čas spustila pod to raven, preden je dosegla končno dno. Trenutno se realizirana cena giblje okoli 53.000 USD, zato nekateri analitiki opozarjajo, da bi lahko bilo območje med 50.000 in 53.000 USD pomembna dolgoročna tehnična podpora.
A omenjeno ni zagotovilo, da se bo zgodovina ponovila. Današnji trg je bistveno drugačen zaradi institucionalnih vlagateljev, promptnih ETF-jev in širše udeležbe na trgu. Realizirana cena ostaja koristen kazalnik za spremljanje dolgoročnega vrednotenja Bitcoina, vendar ga je smiselno uporabljati skupaj z drugimi temeljnimi in tehničnimi dejavniki, ne pa kot samostojno napoved prihodnjega gibanja cene
$BTC has never bottomed above its realized price.
— Ted (@TedPillows) July 3, 2026
Current Realized Price: $53,000
$50,000 Bitcoin is coming before $100,000. https://t.co/tIbzWFz0LU pic.twitter.com/gIndJCoBZd
Štiriletni cikel opozarja, da volatilnosti morda še ni konec
Bitcoin je v preteklosti pogosto sledil presenetljivo podobnemu ritmu. Od dna do vrha posameznega cikla je preteklo približno 1.064 dni, nato pa je sledilo približno 364 dni trajajoče obdobje padanja do novega dna. Če bi se ta zgodovinski vzorec ponovil tudi v trenutnem ciklu, bi lahko trg dosegel novo dno okoli oktobra 2026.
Seveda zgodovina ni zagotovilo, da se to v prihodnosti res zgodi. Današnji trg je precej drugačen kot pred desetimi leti, saj nanj vse bolj vplivajo številni, že zgoraj omenjeni dejavniki. Kljub temu štiriletni cikel ostaja eden najbolj spremljanih zgodovinskih vzorcev pri Bitcoinu in lahko vlagateljem pomaga bolje razumeti, v kateri fazi trga se trenutno nahajamo.
1064 days between cycle bottom and cycle top
— Quinten | 048.eth (@QuintenFrancois) June 30, 2026
364 days between cycle top and cycle bottom
If history repeats itself:
Cycle bottom around October 2026 pic.twitter.com/vuhKjQ1VEB
Sklep
Če vse zgoraj predstavljene kazalnike pogledamo skupaj, dobimo precej zanimivo sliko. Na eni strani se več dolgoročnih indikatorjev (200WMA, 300WMA, MVRV in realizirana cena) približuje območjem, kjer so se v preteklosti pogosto oblikovala pomembna dna, na drugi strani pa zgodovinski štiriletni cikel opozarja, da volatilnosti morda še ni konec in da kratkoročni dodatni padci ostajajo povsem možni.
Osebno na Bitcoin še vedno gledam kot na visoko špekulativno naložbo. Menim, da ne bi smel predstavljati temelja premoženja, temveč le premišljeno izbran del dobro razpršenega portfelja, katerega velikost je prilagojena posameznikovi pripravljenosti prevzemati tveganje. Njegov dolgoročni potencial je lahko velik, vendar bo pot do tja po vsej verjetnosti še naprej zelo volatilna.
V zadnjih letih je Bitcoin postal pomemben del širšega finančnega sistema. Njegovo gibanje je danes vse bolj povezano z likvidnostjo na trgih, obrestnimi merami, denarno politiko centralnih bank in splošnim razpoloženjem vlagateljev, zato ga pri analizi ne spremljam zgolj skozi dogajanje znotraj kripto trga, temveč tudi skozi širše makroekonomsko okolje.
Če se bo zgodovina ponovila, bi lahko bili priča obdobju, v katerem se bodo začele oblikovati zanimive dolgoročne priložnosti, če se ne bo, dodatni padci ostajajo povsem mogoči. Prav zato je za vlagatelje, ki se zavestno odločijo del svojega premoženja izpostaviti višjemu tveganju, pomembnejše postopno grajenje pozicije kot iskanje popolnega dna.
Uspešno dolgoročno investiranje ni tekmovanje v napovedovanju prihodnosti, temveč sposobnost ohraniti disciplino, obvladovati tveganja in sprejemati premišljene odločitve tudi takrat, ko večina razmišlja drugače.
Lep pozdrav
Peter Herman
Omejitev odgovornosti
Vse informacije, komentarji, analize, grafi in prikazi v tej vsebini predstavljajo osebna mnenja avtorja oziroma splošne informativne vsebine. Niso prilagojeni posameznemu uporabniku, njegovim ciljem, finančnemu položaju ali naložbenemu profilu. Vsebina ne predstavlja investicijskega svetovanja, osebnega investicijskega priporočila, upravljanja premoženja ali poziva k nakupu oziroma prodaji finančnih instrumentov v smislu ZTFI-1, MiFID II ali druge veljavne zakonodaje. Naložbe vključujejo tveganje izgube kapitala. Pretekla uspešnost ne zagotavlja prihodnjih rezultatov. Vsak uporabnik sprejema svoje odločitve samostojno in na lastno odgovornost.
Želite več podobnih vsebin?
Spremljajte aktualne novice, analize, komentarje in finančne vpoglede s področja gospodarstva, finančnih trgov, plemenitih kovin in zaščite premoženja.